招商证券:暑期出行带动旅游回暖 关注后续出境游修复进程

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招商证券发布研究报告称,今年三季度国内航空恢复9成-10成,酒店行业RevPAR平均恢复110%-120%,整体旅业恢复10成左右,多处景区客流超2019年同期,自然景区表现出色。作为传统暑期旺季,受益于疫情三年内堆积的休闲旅游需求回补,暑期国内旅游出行持续延续修复趋势,休闲旅游景气度持续回升,长线游、出境游需求攀升,OTA、酒店、免税、部分景区的收入利润均有希望超过2019年同期水平。

Q3旅游板块超19年同期,出境游修复持续提速。7-8月国内民航客运量恢复至2019年同期的112.1%/111.2%,同比2021年增长20.6%/170.9%;7-8月国际民航客运量恢复至2019年同期的50.9%/52.0%;7-8月STR国内酒店的RevPAR较2019年同期恢复至107.5%/103.0%;整个Q3旅业预计恢复超19年水平,展望未来Q4出境游有望维持复苏态势。

餐饮:线月分别实现国内餐饮收入4277/4212万元,分别同比增长15.8%/12.4%,相较于2019年同期恢复119.9%/118.5%,恢复度环比Q2略有提升。预计广州酒家603043)Q3收入22.0亿左右/同比增长14.8%,归母净利润约为4.9亿元/+17.8%。瑞幸咖啡Q3门店开业加速,单季度开业2000+家,预计9月末门店数量达到约1.3万家,预计Q3实现营收78.3亿/+101%,实现经调整净利润10.4亿元/+103%。

免税:中免预告2023Q3公司实现收入150亿,Q3主营业务毛利率达到34.3%/环比Q2提升1.8pct,主要受益于积分政策变化、代购比例下降、商品结构改善。Q3预计实现归母净利润13.3亿元,季度利润率8.9%环比下降主要是机场国际客流恢复,租金上涨。

OTA:Q3以来出境游恢复约5-6成,港澳、美国、澳洲出境客流持续恢复,越南旅游迎来爆发。疫情加速旅业线上化,叠加国内外出行需求火热, OTA企业利润有望延续增长势头。受益于出行场景修复和疫情以来线上渗透率的提升,携程集团、同程旅游等OTA企业利润段有望延续增长势头。

景区:随着暑期旅游旺季的到来,宋城旗下多家景区演出场次大幅增加,多地景区客流持续增长。预计宋城演艺Q3 收入9.2亿元/+17.0%,归母净利润约5.3亿元/+91.7%。预计中青旅600138)Q3收入30.2亿左右/同比增长55.1%,归母净利润约为1.57亿元/+365.0%。预计黄山旅游Q3收入5.2亿左右/同比增长34.0%,归母净利润约为1.3亿元/+18.8%。预计峨眉山Q3收入5.2亿左右/较19年持平,归母净利润约为1.4亿元/较19年增长29%。预计长白山Q3收入2.8亿元/+116.3%,归母净利润约为1.4亿元/+198.7%。